‘Wie kan sturen, zeilt bij elke wind’, het aloude gezegde is anno 2012 nog springlevend. Dus ‘door weer en wind’ gaan we bij FOI goedgemutst naar buiten en zien daar ‘achter de wolken de zon schijnen’. En weet u wat het mooie is van deze clichés? Ze zijn allemaal waar!

Door Klaas Kroot

De nieuwsberichten laten weinig ruimte voor positiviteit; economische recessie, een oplopende werkloosheid en banken die minder financieren. Als FOI proberen wij deze berichten om te buigen naar nieuwe mogelijkheden en zien daarom  2012 liever als het jaar van de kansen.

Uit de gratie

Raar maar waar: banken hebben er belang bij om minder te financieren. De oorzaak hiervan is mede de nieuwe regelgeving die vanuit Europa wordt opgelegd. Banken moeten meer vermogen aanhouden, hebben moeite met het aantrekken van lang geld en betalen hiervoor de hoofdprijs. Langlopende financieringen zijn daardoor zeldzaam geworden.

Een bedrijfsovername die ogenschijnlijk veel meer risico met zich meedraagt, is momenteel dan ook makkelijker rond te krijgen dan bijvoorbeeld de langdurige financiering van een zorginstelling met vastgoed als onderpand.

Sommige sectoren zijn - op een enkele witte raaf na - zelfs helemaal uit de gratie: projectontwikkeling, commercieel vastgoed, bouw, horeca.

Creatieve financieringsoplossingen

Onder druk wordt alles vloeibaar. Dit zie je nu ook terug in de economie. Want waar zie je de meest creatieve financieringsoplossingen? Inderdaad: in de projecten uit het bovenstaande rijtje.

Zo doen projectontwikkelaars steeds minder vaak een beroep op de bank omdat de verkoper van de grond en/of woningen samen met de bouwer voorfinanciert. Commercieel vastgoed gaat steeds vaker in zee met vermogende relaties die op hun beurt de bankrentes voor hun creditsaldi te laag vinden. Goede bouwbedrijven worden door investeringsvehikels (CV’s) van bouwbetrokkenen voorzien van eigen vermogen. En nu de bank en de brouwers het laten afweten, klopt de horeca steeds vaker aan bij de verhuurder.

Sterk geloof in investeren

Alternatieve financiering biedt dus nieuwe mogelijkheden in  2012. Denk aan; venture capital, crowd funding, familiefinanciering, leveranciersfinanciering en ga zo maar door.

U raadt het al: bij FOI spelen we hier volop op in. Behalve dat er workshops en opleidingen zijn over alternatief financieren (de eerste open inschrijving is op 2 april 2012 |Masterclass Financieringsoplossingen| zie;  http://www.foi.nl/open-inschrijvingen), geloven we zo sterk in onze visie dat we er zelf ook instappen. In juni starten FOI Venture Capital en FOI Crowd Funding. Een mooie manier om zelf te investeren en de economie draaiende te houden.

En zo geven wij vorm aan de oude wijsheid: ‘Wie kan sturen, zeilt bij elke wind’ en gaan we 2012 vol vertrouwen in. Iedereen die zich aanmeldt voor de workshop alternatief financieren kan dan ook rekenen op een mooie traditioneel gebakken tegel met deze tekst. En als u onze splinternieuwe, innovatieve game goed afrondt, voegen we daar nog de tegel aan toe met de tekst: ‘De wind weer in de zeilen’.

FOI geeft u ook in 2012 graag weer een voorsprong!

Investeerders, accountmanagers, economen en ga zo maar door. Bij de twee masterclasses die FOI hield in samenwerking met het Vastgoed Journaal waren vele vastgoedprofessionals aanwezig. Ze hadden met elkaar gemeen dat ze hun kennis wilden verbreden en op het hoogste niveau houden. FOI ging die uitdaging graag aan.

‘Beoordelen solvabiliteit van de huurder'

Nick van Ommeren en Larissa Staal hebben een verschillende achtergrond. De een is een doorgewinterde vastgoedman met een eigen bedrijf, de ander werkt als senior accountmanager leasing retail bij ING Real Estate. Beiden volgden ze de masterclass beoordelen solvabiliteit van de huurder van FOI en beiden zijn ze enthousiast. Van Ommeren: "Het blijft belangrijk om jezelf te ontwikkelen en bij te spijkeren, de sessie was zeer leerzaam."

Die ene stap extra zetten
De masterclass werd gegeven door FOI-directeur Klaas Kroot. "Je kon merken dat hij zelf enorm veel kennis van zaken heeft", zegt Nick van Ommeren. "Klaas Kroot hield een inhoudelijk sterk en tegelijkertijd praktijkgericht verhaal. Er was voldoende ruimte om vragen te stellen en met elkaar van gedachten te wisselen. Zijn bevlogenheid werkt aanstekelijk."
Larissa Staal, die in haar werk soms te maken krijgt met startende winkeliers, zegt veel gehad te hebben aan de tips die werden gegeven. "Waar moet je op letten als je naar de balans kijkt? Welke vragen moet je stellen? Welke antwoorden kunnen een indicatie zijn dat iets niet klopt? Dat is voor mijn functie zeer waardevol."
De adviezen vielen ook bij Nick van Ommeren in goede aarde. "Al is het maar om je eigen mening bevestigd te zien. Vooral de persoonlijke benadering van huurders, zoals die aan de orde kwam, sprak me aan. Daar ga ik zelf ook meer tijd voor uittrekken. Door het inzicht dat ik heb gekregen, kan ik net die ene stap extra zetten met mijn bedrijf."

‘De herfinancieringsmarkt & beïnvloeding van rentetarieven banken'

De tweede masterclass ging dieper in op de herfinancieringsmarkt & beïnvloeding van rentetarieven banken. De deelnemers kwamen uit heel het land. Er waren professionals van Van Lanschot Bankiers, BAM Woningbouw en de gemeente Deventer, maar ook investeerders, adviseurs en projectontwikkelaars. Het was een mooi divers gezelschap, vindt Erna Mons van de Lenferink Groep in Zwolle. "Hierdoor kwam er een goede discussie op gang."

Feeling met werkwijze banken
Als controller zit Erna Mons regelmatig samen met de directie om de tafel om te kijken waar herfinanciering noodzakelijk is. "Ik hoopte meer feeling te krijgen over hoe banken dit soort zaken aanpakken en welke informatie voor hen van belang is. Dat is goed gelukt, ik heb daar veel meer inzicht in gekregen."
Dat ze er in haar dagelijkse werk ook echt wat mee kan, bewijst het praktische schema dat de deelnemers meekregen en dat nu op haar bureau prijkt. De masterclass smaakte wat haar betreft wel naar meer. "Na afloop concludeerden we met de docent en een aantal deelnemers dat het misschien wel aardig zou zijn om aan de hand van het uitgereikte schema een casus uit te werken tot een concrete (her) financieringsaanvraag."

‘We stellen hoge eisen aan onszelf en vinden dat onze relaties dat ook mogen doen.' Deze zin staat prominent op de website van De Beer accountants & belastingadviseurs. Om die belofte waar te maken, zijn gemotiveerde en goed opgeleide medewerkers voor het Tilburgse kantoor van het grootste belang. FOI hielp met de training ‘Succesvol financieren'.

Antwerpen was dit jaar de stad waar 24 financieel experts van De Beer accountants en belastingadviseurs in twee dagen hun kennis konden vergroten. Leerzaam, maar ook gezellig. Terwijl de RA's, AA's en FB's de avond te voren nog genoten van het walking dinner, was het de volgende dag aan FOI-trainer Jaap Huurnink om de groep in alle vroegte net zo warm te laten lopen voor ‘Succesvol financieren'.

Vlammend betoog
"Dat was best een uitdaging na zo'n gezellige avond, maar het is hem uitstekend gelukt", lacht Jan-Willem Sies, manager interne organisatie en compliance officer van De Beer. "Ik heb niemand zien knikkebollen. Sterker nog: ze zaten op het puntje van hun stoel."
De Beer vond het belangrijk dat in het brede opleidingsprogramma aandacht werd besteed aan financieringen. "De banken worden steeds strenger en duurder, dus het is aan ons om daarop in te spelen. We hebben daarom specifiek gezocht naar iemand die een vlammend betoog over dit onderwerp kon houden. Dan kom je eigenlijk vanzelf bij Jaap uit want hij is een autoriteit op dit gebied. Dat FOI zo dicht bij ons kantoor zit, is puur toeval."

Inzicht in werkwijze banken
URA-rating, Basel III, tarifering door banken, financieringsvoorstel van een offerte vergelijken, het kwam allemaal aan de orde in België. "Doordat Jaap van tevoren met onze directeur Jan van der Laak had gesproken, lukte het hem ook goed in te spelen op onze eigen praktijk", aldus Jan-Willem.
Het inzicht dat FOI gaf in de werkwijze van financiële instellingen, komt de accountants van De Beer goed van pas. "Doordat we nu weten hoe de banken naar onze klanten kijken, kunnen we risico's gemakkelijker inschatten en hebben we een beter beeld van welke banken het best bij een aanvraag passen."

Anticiperen op ontwikkelingen
Ondanks dat zullen ook de cliënten van De Beer, gezien de huidige economische situatie, steeds vaker met afwijzingen te maken krijgen. "Maar door deze training heb je wel meer zicht op de reden daarvoor. En het geeft je ook de mogelijkheid om met de ondernemer te anticiperen op ontwikkelingen en er samen voor te zorgen dat de het verkrijgen van een financiering succesvol wordt."

Flevoland is het mooiste akkerbouw- en melkveegebied van Nederland, vindt Jasper Timmerman. De directeur van de vestiging Emmeloord van Countus heeft dan ook veel agrarische klanten. Pakweg negentig procent van de omzet komt uit deze sector. FOI wist exact in te spelen op de specifieke wensen van het kantoor.

FOI was geen onbekende voor Countus?
"Nee, Jaap Huurnink had al eens een interne opleiding bij onze organisatie verzorgd. Achteraf werd daar veel over gesproken omdat het zo verhelderend en verfrissend was. Onder het motto ‘leuk, lekker en leerzaam' houden wij een paar keer per jaar een training voor onze mensen. Deze keer zochten we meer diepgang dus namen we contact op met FOI."

De sessie werd deze keer gegeven ook gegeven door Gerben Koskamp. Hij heeft veel kennis van en ervaring met de agrarische sector, is dat voor jullie een pre?
"Absoluut, hierdoor konden ze echt maatwerk leveren. FOI heeft ons meer inzicht gegeven in hoe banken aanvragen beoordelen. Basel, ratings en treasury zijn zaken die belicht zijn. Hoewel de stof soms droog is, wisten ze het toch boeiend te brengen met levendige anekdotes en herkenbare details. Daardoor begint het echt te leven en kun je de theorie ook beter volgen."

Waren er ook nog eyeopeners?
"Ja, het door FOI ontwikkelde pijlermodel geeft een helder inzicht in hoe zaken zich tot elkaar verhouden en elkaar beïnvloeden. Dat is iets waardoor wij beter in staat zijn om met de bank het beste voor onze klant te zoeken."

Gingen de trainers ook in op jullie eigen praktijk?
"We hadden cases en praktijkvragen ingeleverd en die hebben wij ook besproken. We hebben wel meteen een volgende sessie geboekt om nog verder de diepte in te gaan en te sparren over onze ervaringen en vragen. Dat kan nu goed doordat met deze eerste bijeenkomst het kader helder is."

Het vinden van de juiste probleemstelling is voor Countus een belangrijk uitgangspunt. Kan FOI jullie daarin bijstaan?
"Zeker, je moet altijd zoeken naar mensen die het beter weten dan jij. Ik weet uit ervaring dat je als je kennis deelt, die ook kunt vermenigvuldigen. Alleen hierdoor word je zelf ook beter en kun je elkaar tot grote hoogte brengen ten dienste van de cliënt. Want daar gaat het tenslotte om."

FOI is, in samenwerking met D-basics, opleidingen gestart om bankmedewekers inzicht te geven in de belangrijkste aspecten en risico's van verpanding van debiteuren en de optimalisatieslag die gemaakt kan worden met digitale aanlevering van pandlijsten. Tijdens deze opleiding, 'Maximale waarde uit verpanding debiteuren', wordt stilgestaan bij D-basics en de mogelijkheden die dit programma biedt bij de analyse van debiteuren- en crediteurenlijsten. Debiteuren- en crediteurenlijsten geven een schat aan (actuele) informatie over de financiële situatie bij de klant. De opleiding is geschikt voor diverse doelgroepen: COB, LAC, Intern Accountmanagement, Accountmanagers, KRM. Iedere afdeling kan zijn voordeel doen met de informatie over het werkkapitaal van de klant. De opleiding wordt per keer aangepast aan de deelnemers. Bij voorkeur wordt gewerkt met het D-Basics pakket wat bij de bank geïnstalleerd staat, zodat goed ingespeeld kan worden op de problemen waar de medewerkers tegenaan lopen en de klanten die hun pandlijsten digitaal aanleveren.

Monique Busch legt de technische en inhoudelijke mogelijkheden bloot:

Met D-Basics verwerkt Rabobank Voorne-Putten Rozenburg pandlijsten nog sneller en efficiënter. Dat is mooi, maar om iedereen de ins en outs van het systeem ook écht goed in de vingers te laten krijgen, werd FOI ingeschakeld. "Doordat ze met voorbeelden uit onze eigen praktijk werken, gaat het systeem ook echt leven."

Een goede opleiding staat of valt met de trainer, vindt Ger van den Bergh van Rabobank Voorne-Putten Rozenburg. Er lag dus een behoorlijke druk op de schouders van FOI-trainster Monique Busch. Gelukkig is ze met vlag en wimpel geslaagd, wat de teamleider Serviceteam Bedrijven betreft. "Over haar enthousiaste aanpak en het hoge kennisniveau ben ik zeer te spreken."

Best ingewikkeld
FOI verzorgde de training van ruim tien Rabo-medewerkers over hoe ze het beste uit het D-Basics-systeem kunnen halen. Daarvoor werd ingegaan op de technische- en inhoudelijke mogelijkheden van het programma. "Dat is wel nodig want hoewel het systeem veel voordelen heeft, is het best ingewikkeld", vertelt Ger van den Bergh. "Doordat FOI was ingelogd op ons eigen systeem en inging op onze eigen praktijk, ging de training echt leven. Dat stimuleert ook om het geleerde nog beter te laten beklijven. Het kwartje is goed gevallen."

Dicht bij het vuur
Op het laatste moment had de opdrachtgever toch nog wat wijzigingen. "FOI pakte dat gelukkig heel flexibel op." Dat Monique betrokken is bij de organisatie die D-Basics uitrolt, is handig, vindt Ger van den Bergh. "Ze zit dicht bij het vuur, daar kunnen wij ons voordeel mee doen."
Ger van den Bergh had al vaker met FOI gewerkt en werd ook nu niet teleurgesteld. "We hebben niet voor niets een vervolgtraining geboekt."

Bekijk hier het hele artikel

Hoogwaardige opleidingen aanbieden die naadloos aansluiten op de praktijk van vastgoedprofessionals. Om dit te bereiken hebben Vastgoedjournaal en Financieel Opleidingsinstituut FOI de handen in elkaar geslagen. “Optimale kennis is nu eenmaal van cruciaal belang in de wereld van het vastgoed.”

Vastgoedjournaal is marktleider op online vastgoed informatie. Uitgever John Kerkhoven merkt dat er bij zijn lezers behoefte is aan inhoudelijke verdieping. “De ontwikkelingen in het vastgoed volgen elkaar in een razend tempo op. De bedrijfstak is continue in beweging. Het is zaak om hier goed op in te spelen. Met gerichte masterclasses kan dat.”

To the point

In FOI vond hij een partner met een berg aan ervaring in de financiële wereld. “Doelgericht, op maat en to the point dat past bij FOI”, zegt directeur Klaas Kroot. Vastgoed is al jarenlang een belangrijk aandachtspunt van deze financieel expert. “Er spelen grote belangen en geldstromen zijn niet altijd even doorzichtig. Optimale kennis is hierdoor van cruciaal belang. Dat kan het verschil maken tussen winst en verlies. Zeker in deze tijd van economische tegenwind.”

Mooie kans

De samenwerking tussen de twee bedrijven krijgt vorm op de veelbezochte website www.vastgoedjournaal.nl. Naast het laatste nieuws over onroerende zaken vinden de bezoekers hier vanaf 1 augustus 2011 ook informatie over de nieuwste masterclasses. “Je moet dan denken aan een masterclass over o.a. gebiedsontwikkeling, Basel III, de

(her-)financieringsmarkt en het beoordelen van de solvabiliteit van de huurder”, legt Klaas Kroot uit.

Beide bedrijven zien de samenwerking als een mooie kans. “Het is een goede manier om nog beter in te spelen op de behoeften van iedereen die betrokken is bij vastgoed.”

De eerste worskhops vinden plaats op 12 oktober aanstaande. Voor meer informatie en aanmelden kunt u kijken op de website van vastgoedjournaal of kunt u contact opnemen met:

Vastgoed Journaal en FOI

E: info@vastgoedjournaal.nl of info@foi.nl

T: 023-8223971 (Vastgoed Journaal) of 013-5385120 (FOI)

Jaap Huurnink, één van de partners van FOI, heeft een artikel over Basel III geschreven in het controllersmagazine dat deze week verscheen met de titel: 'Basel III: What's in for you?'

Lees hier het artikel

Bode & Van der Vorst is een specialist in het goed afwikkelen van echtscheidingen. Inzicht in bedrijfswaardering kan hierbij van belang zijn. Mede-eigenaar Ella van der Vorst volgde hiervoor een training bij FOI waarbij voldoende ruimte was voor haar eigen dagelijkse praktijk.

De manier waarop een accountant een bedrijf waardeert kan enorm uiteenlopen weet Ella van der Vorst uit eigen ervaring. “Het is daarom nuttig voor mij om me te verdiepen in hun werkwijze. Het lastige was alleen het vinden van de juiste training. Die gaan vaak of alleen over balans lezen, wat ik al kan, of ze gaan juist weer te diep in op de materie.”

Handvaten geven

De opleiding ‘Bedrijfswaardering’ bood uitkomst. “FOI komt haar belofte ruimschoots na en levert echt maatwerk. We gingen in op een eigen case van ons kantoor en dankzij heldere voorbeelden uit de praktijk kreeg ik handvaten waar ik echt meteen iets mee kan.”

Eyeopeners waren er dan ook zeker. Bijvoorbeeld over immateriële activa. Die worden opgevoerd als kostenpost. Dat komt boekhoudkundig goed uit, maar voor de waarde heeft dat meestal geen betekenis. En die gevallen dat het wel verschil uitmaakt worden toegelicht.”

Inzicht krijgen

De opleiding gaf de master of financial planning voldoende inzicht om een waardering te kunnen toetsen en kritische vragen te kunnen stellen aan de accountant. “Ik zal FOI dan ook zeker aan anderen adviseren. Ze weten hun uitgebreide financiële kennis uitstekend te vertalen naar je eigen praktijk. Ik kon er meteen mee aan de slag. Precies zoals ik hoopte.”

Klik hier voor het actuele aanbod van open inschrijvingen

De open inschrijvingen van FOI zijn een groot succes. De deelnemers geven de opleidingen, die steeds een ander onderwerp hebben, gemiddeld zelfs een dikke negen. Sonja Hardenbol, senior advisor bij Builddesk, verdiepte zich ermee in de projectfinanciering.

Hoe kwam u bij FOI?

“In mijn werk als adviseur over energie-efficiëntie en duurzaamheid krijg ik steeds meer te maken met projectfinanciering. Het leek me dus nuttig daar wat meer van te weten. FOI vond ik via Google. Eigenlijk zocht ik een opleiding die specifiek inging op mijn werkgebied, maar dat was niet te vinden. Dit kwam het dichtste bij.”

Was het een probleem dat de opleiding zich niet alleen op duurzaamheid richtte?

“Nee, onze trainer Klaas Kroot kon heel goed inspelen op mijn vak. Hij had zelfs praktijkvoorbeelden.”

Wat vond u van het niveau?

“Verrassend hoog. Ik ben een slim mens, maar ik moest goed opletten. Gelukkig is de groep bij de open inschrijvingen van FOI nooit al te groot. Daardoor is er ook voldoende ruimte om iedereen erbij te betrekken.”

Waren er voor u nog eyeopeners?

“Eigenlijk ligt het voor de hand, maar ik vond de differentiatie in beleid en de verschillende posities van banken als het gaat om projectfinanciering opmerkelijk. De informatie die ik daarover heb gekregen, kan ik direct gebruiken in mijn dagelijkse praktijk.”

Kunt u de open inschrijving aanbevelen aan anderen?

 “Ja, van harte. Het is heel inspirerend en toegankelijk, vooral doordat er erg veel vanuit de praktijk wordt verteld.”

Klik hier voor het actuele aanbod van open inschrijvingen

Renteontwikkelingen en de relatie met toekomst en waardering.

Wat is de DCF-methode nog waard?

Regeren is vooruitzien. Aangezien de glazen bol geen betrouwbare methode is gebleken, gebruiken banken voor het waarderen van bedrijven en vastgoed allerhande rekenmethoden. De Discounted cash-flow (DCF) is populair. Gezien het huidige economische klimaat zet ik hierbij mijn vraagtekens. Is het nog wel realistisch om zo ver in de toekomst te kijken?

Klaas Kroot vindt het hoog tijd voor een nieuwe en aangepaste methode

Vraag een waarderingsgoeroe hoe je het beste een onderneming kunt waarderen en hij zal je de Discounted cash-flow (DCF) methode aanraden. Deze aanpak heeft de Intrinsieke waarde (activabenadering) en Rentabiliteitwaarde (inkomensbenadering) ruimschoots achter zich gelaten.

Geliefde methode

Anders dan de Intristieke waarde, kijkt de Rentebiliteitswaarde naar de toekomst. Dat maakt deze methode ook geliefder dan de IntrinsiekeWaarde methode. Toch leunt deze methodiek zwaar op het verleden. Met toekomstige investeringen en de financieringstructuur wordt maar beperkt rekening gehouden.

Bij de DCF gaat men een stap verder door zogenaamde ‘vrije kassstromen' te berekenen. Dit is wat overblijft nadat alle middelen zijn besteed. De prestaties van de onderneming worden doorgaans voor de komende vijf jaar nauwkeurig in beeld gebracht plus een aanvullend restjaar. Omzetten en kosten hebben daarbij een diepgaande analyse nodig.

Toekomstverwachtingen

Van de kasstroom die uit een dergelijke analyse naar voren komt, worden vervolgens de noodzakelijke investeringen in vaste activa en werkkapitaal afgetrokken. Zo betrekt men de toekomstverwachtingen bij de waardering.

Bij het berekenen van de te verwachten kasstromen wordt de factor tijd en het moment van ontvangen van de kasstromen uitgeschakeld. Dit kan door de kasstromen contant te maken tegen de zogenaamde Weighted average cost of capital (WACC, ook wel gemiddelde vermogenskostenvoet). Dit is het resultaat van de gewenste solvabiliteit/financieringsgraad (leverage) enerzijds en de risicovrije rendementsvoet anderzijds. Dit laatste is gebaseerd op de gemiddelde risicopremie bij investeringen rekening houdend met de VPB-druk . Op deze manier wordt de komende jaren contant gemaakt (meestal 5 jaar).

Het restjaar, ook wel het ‘zesde jaar' of ‘horizonjaar' genoemd, wordt als eeuwig durend, uiteindelijk individueel, tevens contant gemaakt.

Het totaal van deze waarden (prognose-jaren en restjaren) levert uiteindelijk de waarde van kasstroom van de onderneming op. Dit is de waarde van de kasstroom geneutraliseerd voor de financieringsstructuur. Een belangrijk deel van de totale waarde komt voort uit het eeuwigdurend maken van het restjaar. Dit laatste wordt vaak ook als een bijzonder punt in deze methode gezien. Zo houden we in de berekening rekening met alle relevante aspecten; tijd, geld en risico.

Prima basis voor de crisis

Uitgangspunt voor het DCF model is het schuldenvrij berekenen van de waarde. In de basis van de verdiscontering van de kasstromen leunt men hierbij op de WACC die als fundament een risicovrije rendementsvoet kent.

Voor de crisis was dit prima en was deze rente eenvoudig te herleiden. Steeds vaker gebruikte men als basis de tarieven van de geld- en kapitaalmarkt, oftewel door het kortlopende kararkter van overnamefinancieringen was EURIBOR hierbij vaak leidend.

Doorberekenen aan de klant

Op dit moment kunnen banken zelf moeilijk geld aantrekken op EURIBOR-basis. Geldverstrekkers rekenen hun klanten daarom liquiditeitsopslagen door. Daarnaast is er nog eens de extra solvabiliteitseis die aan banken wordt gesteld. Daarom is de verwachting dat de gestegen kosten van eigen vermogen worden doorberekend aan de klant.

Hier ligt ook de link met de DCF methode. Het kan het zijn dat de WACC geen goede weergave meer geeft van de feitelijke kosten van het aan te trekken vermogen. Als het rentepercentage dat aan de bank betaald moet worden hoger uitvalt, heeft dit forse invloed op de berekende waarde.

Griekenland

Bij de DCF methode gaat men ervan uit dat de kasstromen eeuwigdurend blijven doorlopen (restjaar/horizon jaar). Elke dag lezen we er over in de kranten en vragen wij ons af hoelang bijvoorbeeld een land als Griekenland zich staande houdt. Meer en meer blijkt dat bij het niet nakomen van de verplichtingen van Griekenland, dit directe gevolgen heeft voor onze economie. Daarom is het wel of geen hulp verlenen een keuze met beperkingen. Is het in deze huidige economische tijd nog wel realistisch om zover in de toekomst te kijken en daar de waarde van een onderneming of vastgoed (ook daar wordt veel gebruik gemaakt bij DCF methode als ondersteuning bij de waardepaling) aan de te koppelen? Wat is in deze tijd een realistische termijn om vooruit te kijken?

Wat is de DCF methode in de huidige tijd nog waard?

Volgens mij is het de hoogste tijd voor een nieuw en aangepast model dat voldoet aan drie belangrijke uitgangspunten.

Een: De tijdshorizon is korter.

Twee: Er wordt meer rekening gehouden met economische onzekerheden in de toekomst.

Drie: De risicovrije rendementsvoet wordt vervangen door een rendementsvoet gelinked aan een  gemiddelde inkoopprijs voor geld door banken. Bij dit laatste punt moet meer worden gehecht aan het laatste jaar. Dit is nu eenmaal hét bewijs van de geleverde prestaties van de bestaande onderneming.

Noem het wat mij betreft de Discounted cash-flow with rear-view-mirror, die uitgaat van een GAWACC. De gecorrigeerde actuele weighted average cost of capital, gebaseerd op bancaire inkoopvoet die tevens terugblikt naar wat realistisch gerealiseerd is in het verleden.

Uw interesse gewekt, FOI verzorgt actuele workshops over ‘het nieuwe waarderen en financieren'! Op 11 oktober 2011 start de eerste workshop. Klik hier om u zelf in te schrijven of neem contact op met FOI via info@foi.nl of 013-5385120.

Sinds de ‘crisis’ is de druk op het versterken van de soliditeit van banken  steeds belangrijker geworden . Nieuwe solvabiliteitseisen vanuit Basel zorgen ervoor dat banken meer behoefte hebben aan eigen vermogen. Vermogen dat in deze massale zoektocht schaarser wordt. Gevolg is dat de prijs oploopt en men dit  inkoopnadeel gaat doorberekenen aan hun klanten. Wat is op dit moment een realistische risicovrije rentevoet? Hoeveel willen en kunnen de banken in de toekomst nog financieren en wat voor impact heeft dit op de waardebepalingen van ondernemingen?

Naar aanleiding van de huidige ontwikkelingen in het waarderingslandschap en aansluitend bij de visie van dhr. A.C.L. Kroot verzorgt FOI een workshop over 'Het nieuwe waarderen en financieren'. Onderstaand vindt u meer informatie over deze workshop.

Doelgroep

• Bankmedewerkers
• Bedrijfsleven
• Accountancy
• Advocatuur

Belangrijkste onderwerpen

• Nieuwe waarderingsmethode voor vastgoed
• Oude en nieuwe waarderingsmethode voor bedrijven (Intrinsieke waarde, DCF- methode, Rentabiliteitswaarde)
• Aangepaste rendementseisen en gevolgen voor de waardering
• Aangepaste kosten van vreemd vermogen en invloed daarvan op de waardering

Datum & Tijd

De workshop zal worden verzorgd op 11 oktober 2011 tussen 9.30 en 12.00 met aansluitend een lunch om verdere vragen te stellen

Kosten

De bijdrage voor deze workshop bedragen € 345,-. Dit is inclusief opleidingsmaterialen en een deelnamebewijs na afloop van de workshop.

Groepsgrootte

Aan deze workshop kunnen maximaal 6 cursisten deelnemen. Dit om de interactiviteit en persoonlijke aandacht te bevorderen. Schrijf je dus snel in!

Trainer

De workshop zal worden verzorgd door drs. A.C.L. Kroot

Vul onderstaand je gegevens in om je in te schrijven voor de workshop

U ontvangt binnen 3 dagen een ontvangstbevestiging. Mocht u deze niet ontvangen, neem dan even contact op met FOI.

Handzaam, helder en praktisch. Zo omschrijft Bessel Woudenberg, teamleider Kredietrisicomanagement bij de Rabobank Noordwest-Veluwe, de opleiding ‘Schrijven van een toelichting' van FOI. Onlangs volgde een twintigtal collega's van hem een opfriscursus. "Het enthousiasme was bij iedereen groot. De training is zo praktijkgericht dat je er direct profijt van hebt."

Dat het door FOI ontwikkelde Pijlermodel een handige methode is om snel tot de kern van de financieringsaanvraag te komen, ontdekte Bessel Woudenberg twee jaar geleden toen de Rabobank Noordwest-Veluwe de training ‘Schijven van een toelichting' volgde. "Het Pijlermodel zorgt ervoor dat je snel tot de wezenlijke risico's van het financieringsverzoek komt."

Zeer positief
Omdat het schrijven van een toelichting absoluut geen routineklus is, was een opfriscursus geen overbodige luxe, vindt Woudenberg. Bij een standaardhandeling kun je zeggen: "ik vertel het een keer, daarna misschien nog een keer en dan moet je het wel kunnen". Voor het schrijven van een toelichting gaat dat niet op. Je hebt daarbij iedere keer weer te maken met een specifieke situatie. Ieder bedrijf staat op zichzelf. Er is meer voor nodig om dat goed in de vingers te krijgen."
De Rabobank Noordwest-Veluwe koos daarom voor een opfriscursus van FOI-trainer Marcel Geurts. "Hij herhaalde kort de theorie waarna we direct naar onze eigen financieringsaanvragen konden kijken. Wat had beter gekund?"

Professionaliseringsslag
Met de opfriscursus kan de bank een professionaliseringsslag maken. "Het helpt om elkaar scherp te houden en het is direct toepasbaar, dat is precies wat wij willen". Alle deelnemers waren dan ook zeer positief. Marcel Geurts heeft het uitstekend gedaan. Hij gebruikt geen verzachtende woorden, maar is duidelijk en direct. Dat werkt goed."
De Rabobank Noordwest-Veluwe is zelfs zo positief dat zij het niet laat bij de opfriscursus. "Wij koppelen er nog een tweedaagse sessie aan vast en vragen Marcel om periodiek met ons team de financieringsaanvragen te bekijken. Zijn feedback is enorm waardevol voor ons."

Wij ontvingen louter bevlogen reacties van de deelnemers. De trainingen zijn afgesloten met een evaluatiegemiddelde van een dikke 9!

De volgende open inschrijvingen staan voor de komende maanden gepland. Schrijf je snel in!

Opleiding Projectfinanciering

• Eerste mogelijkheid 31 mei 2011
• Tweede mogelijkheid : 20 september 2011

Opleiding Basel III, funding en de herfinancieringsmarkt

• 15 juni 2011; Wegens succes herhaald!

Opleiding Balanslezen & Balansanalyse

• 21 juni 2011

In het najaar worden onder andere onderstaande opleidingen verwacht.

- Bedrijfswaardering
- Structurering van overnamefinancieringen
- Werkkapitaal
- Financieren in het MKB

Mocht je interesse hebben en meer informatie willen, neem dan even contact met ons op.